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7月8日资本市场简报

更新时间:2011-07-11 20:17:00 信息阅读次数:   我要评论

  市场简报

  今日上证综指报收2797.77点,涨幅0.13%。深证成指报收12404.34,涨幅0.09%。恒生报收22726.43点,涨幅0.87%。道指报收12719.49点,涨幅0.74%。纳指报收2872.66点,涨幅1.36%。标普报收1353.22点,涨幅1.05% 。

  财经新闻报道

  新增资金营造半年报业绩浪(上海证券报) 昨日两市大盘双双高开,股指冲高回落,最终双双以小幅下跌报收,两市共成交2578亿元,量能相比周三小幅放大,新增资金进场迹象有所显露。据大智慧SuperView数据显示,昨日两市大盘资金净流入3.80亿元。

  “十二五”八大行业将推进兼并重组(中国证券报) 工业和信息化部副部长苏波7日透露,“十二五”期间我国将以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土、电子信息、医药等八大行业为重点,推动优势企业强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作,提高产业集中度。

  券商理财谨慎打新 二季度浮亏仅415万元(证券日报) 今年一波接一波的破发潮,令机构打新渐趋谨慎。而以获取稳健收益为目的的券商理财产品,在二季度几乎淡出打新“阵营”。

  机构七月唱“红”歌 次新股演绎如火行情(证券时报) 6月下旬,行情终于见底反弹以来,一度因破发过度而显得羸弱不堪的新股,突然打了个激灵变得抖擞起来。近期,先后上市的方直科技、上海新阳、比亚迪、东宝生物、等新股均在上市首日实现了超过40%的涨幅。

  目 录

  资本市场 3

  机构七月唱“红”歌 次新股演绎如火行情(证券时报) 3

  在风格转换中寻找稳定投资机会(证券时报) 4

  A股望维持震荡格局 关注三个关键词(证券时报) 5

  投行称餐饮企业缺乏会计凭据 IPO将暂停(第一财经日报) 6

  加息兑现难敌解套盘抛压 沪指失守年线(第一财经日报) 7

  中概股寒流暴露中介弊病(21世纪经济报) 11

  A股市场静待“另一只靴子”(经济参考报) 13

  下周解禁市值430亿元(上海证券报) 15

  认配率超过99% 中信银行A股配股顺利完成(上海证券报) 16

  中小板创业板继续“领跑”(中国证券报) 17

  新股暴涨未双赢 打新炒新两重天(成都商报) 17

  国内经济 19

  外资品牌刮起涨价风(证券时报) 19

  关税下调不应是奢侈品提价借口(证券时报) 20

  助力山东加快经济转方式调结构(金融时报) 21

  全球化背景下中国银行业“走出去”的风险和策略 (金融时报) 21

  宣纸价格遭爆炒价格堪比黄金 两年上涨超一倍(第一财经日报) 24

  李宁今年收入预计降5% 十年高速增长戛然而止(第一财经日报) 27

  受困体制障碍: 浦东总部经济战略或遇阻(21世纪经济报) 28

  农价采集员眼中的CPI(经济参考报) 29

  环球经济 32

  无畏债务风暴 欧洲央行再加息25个基点(证券时报) 32

  欧洲央行一如预期再次加息(金融时报) 33

  美地方财政困局无关 中国美元资产(21世纪经济报) 34

  欧洲央行二次加息至1.5% 年内或再次加息(21世纪经济报) 36

  美指继续震荡 待非农数据引方向(经济参考报) 37

  IPO负面 39

  朝歌数码招股书现低级错误 同行比较专拣软柿子捏(每日经济新闻) 39

  保隆汽车首发被否 在美曾遭9起诉讼7起至今未决(理财一周报) 45

  成都一大户2000手无法挂单 炒新疑遭新监管(金融投资报) 48

  资本市场

  机构七月唱“红”歌 次新股演绎如火行情(证券时报)

  昨日,加息的“大号靴子”终于落下,股指未能延续反弹。上证指数昨日震荡收低,惜失2800点,小跌0.58%。尽管大盘的表现稍显乏力,但新股延续强劲以及在新股火爆刺激下,次新股连创上市新高的表现,足以引起市场投资者的侧目。昨日,三新股山东章鼓、海南瑞泽、金禾实业分别大涨105.9%、80.08%、50.84%。而由涨停的方直科技领衔,次新股板块也录得了0.98%的涨幅,位居板块涨幅榜前列。

  6月下旬,行情终于见底反弹以来,一度因破发过度而显得羸弱不堪的新股,突然打了个激灵变得抖擞起来。近期,先后上市的方直科技、上海新阳、比亚迪、东宝生物、等新股均在上市首日实现了超过40%的涨幅。而7月6日新上市的东宝生物更以198.89%的涨幅创下了近期新股的最佳表现。由于新股的抢眼表现,使得打新的赚钱效应重又显现,除了游资倾于热衷之外,谨慎许久的机构也开始现身。深圳证券交易所公开交易信息显示,7月6日上市的冠昊生物就获得了位于买三席位的一机构净买入781.07万元。

  由于新股的火爆表现,次新股的做多热情明显受到刺激,从而造成了后浪推前浪的效应。统计数据,截至7月6日,在今年上市的168只次新股中,跑赢同期大盘的共有131家公司,占比达到78%。从上市新股的所属板块看,“601”打头的主板次新股占到19只,“002”打头的次新股占到了47只,其余的65只创业板次新股也当之无愧地成为了反弹主力。就个股表现来看,最受市场关注的非回归A股的比亚迪莫属。自6月30日登陆中小板以来,该股大涨,小涨,天天涨,在重掀锂电旋风的同时,其18元的发行价已被炒至33.59元,接近翻倍。

  从大盘连续两日看,股指途中调整将必不可少。有分析人士认为,在遭遇调整时,尽管多头可能被迫后退,但并未放弃寻找新的做多对象,而新股以及次新股连日的抢眼表现就是最好的说明。当然,次新股的强劲表现也并非空有虚名,其背后确实受到实质性的资金流入作为支撑。如7月6日,次新股板块净流入7.08亿元,净流入最大个股为日上集团、汉王科技、海能达,分别净流入0.46亿元、0.27亿元、0.21亿元。上述分析人士还认为,新股与次新股、创业板、小盘股等品种或成为多头新的突破方向。

  针对次新股近日的火热表现,一些券商机构认为,目前次新股主要集中在创业板和中小板中,鉴于前期股指出现大幅调整时,上述两个板块的指数均遭到了大幅下跌,由此造成部分个股被“错杀”,因此,行情回暖时,“错杀”股率先启动理所当然。另外,随着上市公司中报披露日期的临近,中期业绩预喜的次新股容易获资金追捧,如秀强股份、内蒙君正、林州重机、东材科技、司尔特、新都化工、长荣股份等个股的业绩预增幅度都超过了100%,近日其市场表现也证明了上述观点。由于中报行情临近,市场人士还认为,次新股板块行情或可延续一到两周时间。不过,投资者在参与炒作时,仍需保持谨慎,防止迅速变脸的个股,如上市首日分别大涨198.89%、146.76%的东宝生物和冠昊生物,却在次日转身之后双双跌停。

  在风格转换中寻找稳定投资机会(证券时报)

  周四大盘先扬后抑,股指上攻60日均线后震荡回落。盘面风格切换明显,前期涨幅比较大的水泥、建材、稀土永磁、锂电池等热点板块纷纷跳水,进入板块跌幅前五名。而电信、计算机、酿酒食品、次新小盘股等相对强势。同时,从近日资金流向来看,有色金属、电子信息、计算机、通讯以及医药酿酒食品等行业处于资金流入前列,而银行、煤炭石油、钢铁等大盘股仍是资金流出较多的板块。这样的热点转换特征,显示当前有不少资金选择了高位避险,避开前期涨幅偏高的板块和权重比较大的个股,转入到了业绩预期较好或者调整比较充分的小盘股。

  从年初的石墨稀到新能源再到稀土、航母概念、水泥、建材、锂电池以及当前的次新小盘股、计算机、航天军工、水利等,今年市场的热点变换频繁,但从主题看,依然是围绕政策展开。每一段热点的主题或多或少都能看到有政策导向的影子。因此,对热点主题投资需要更多关注政策的资讯与市场信息。从近期看,我们可以重点关注7月即将召开的中央政治局会议定调的主要经济工作和水利工作会议。而负面则需要留意近日WTO对中国原材料出口限制违规的裁定与欧盟贸易委员来华进一步磋商决议的结果。另外,希腊债务危机的后续影响以及8月美国国债上限决议也将是近期需谨慎对待的主要观察点。

  在风格不断切换的市场中,是否能找到更稳定的投资机会呢?我们发现,上半年中国的服装行业与相关产业链的个股表现都强于大盘。这说明在滞胀苗头的经济环境下,即便撇除政策因素影响,在传统行业中也能挖掘到强势品种。在劳动力价格普遍上升的初始阶段,基础的必需消费品往往能释放出较大的业绩释放能力。因此,服装、酿酒、日化等行业景气度会优于大势。而随着产业结构调整,通胀见顶后,居民的消费信心恢复,居民的真实收入与购买力将见底回升,通常奢侈消费品将成为下一个景气回升的产业。那么汽车、海产品、高档白酒、品牌服饰将迎来更多的市场机会。

  而就目前阶段看,通胀是否能在7月见顶尚不明朗,在央行银根紧缩的货币政策下,除了近期表现比较好的服装、酿酒等消费类个股外,股票中需求弹性小的公用事业、医药也是较好的投资选择。因为随着城市化进程的加快,医疗的完善以及老年化的加剧,医药类的消费将保持稳定高速增长。同时,从避险角度看,加大医药板块与公用事业的配置既能抵御通胀的担忧又能防止经济结构调整带来的企业盈利减少的冲击。

  当然,如果7月、8月全球市场没有出现过分释放风险的事件,那么从长周期来看,全球经济复苏进程将能平稳过渡到下一个上升周期。传统行业中的航运行业也将迎来一个业绩景气回升周期。在变化中寻找周期性行业进行投资,同样可以在动荡行情中走得更远。

  A股望维持震荡格局 关注三个关键词(证券时报)

  周四沪深股市冲高回落,上证综指收盘失守2800点。食品饲料、商业贸易以及医药生物等防御类板块涨幅居前,而建筑建材、有色金属、交运设备等周期类板块领跌市场。个股涨跌互见,成交量有所放大,短线投资者获利回吐的迹象明显。

  展望下一阶段,在政策结构性放松预期陆续被市场验证、通胀水平见顶回落的背景下,市场出现系统性风险的可能性不大,整体有望维持横盘震荡的格局。我们建议投资者从政策改善、通胀见顶与横盘震荡这三大预期出发,关注三大投资关键词:消费、中小盘以及中报业绩。

  两个阶段的市场比较

  本轮A股反弹的时间跨度已超过半个月,市场投资者越来越关注反弹的最终高度。部分投资者认为6月20日以来的反弹与去年7月2日开始的行情有异曲同工之处:一是从反弹的政策面来看,去年的行情推动力源自政策真空期的判断,而本轮则来自于政策微调预期。二是从反弹的基本面来看,两者均在经济去库存化小周期末端,宏观领先指标有望见底回升。三是从上证综指走势来看,两次反弹之前均出现了“跌-涨-跌”的三阶段表现,时间上也呈现一定的同步性特征。

  不过,我们认为两者之间仍然存在较大的差异。一是从宏观面来看,今年6月消费者物价指数(CPI)同比增速预计将超过6%,而去年同期仅3.3%;相对于去年同期工业开始见底回升而言,当前国内经济的拐点并未出现,市场更加担忧地方融资平台的债务问题。二是从资金面来看,当前一年期基准存款利率3.5%,而去年同期仅2.25%;从存款准备金率来看,当前大型金融机构达21.5%,远超去年同期17%的水平;而从银行间拆借市场来看,七天期拆借利率明显较去年同期的2%~3%上了一个台阶。三是从国外因素来看,在去年二季度欧债危机之后,市场普遍存在第二轮量化宽松的预期,而今随着发达经济体通胀水平的提升,第三轮量化宽松的预期破灭,在欧债危机短期缓解之后市场甚至开始担忧美债问题。

  因此,从上述两阶段的比较来看,我们认为6月20日以来的反弹动力比去年7月的行情更弱。一方面,从乐观的角度来看,如果本轮反弹幅度与去年7月行情一致,上证综指将对应3050点的高度。另一方面,如果本轮反弹推动力弱于前期,则意味着反弹的最终高度将低于市场的乐观预期,上证综指难以成功越过3050点。

  关注三个投资关键词

  我们预计未来一段时间,国内“相对紧缩、定向宽松”的政策预期将陆续被市场验证,而随着非食品类价格上涨速度的放缓,通胀水平有望见顶回落。在这样的背景下,A股市场系统性风险并不大,大盘或存在继续冲高的动能,但整体应将维持横盘震荡的格局。在具体的投资品种选择上,建议投资者沿着政策改善、通胀见顶以及横盘震荡这三条主线出发,关注三大关键词:消费、中小盘、中报业绩。

  从政策改善的角度来看,扩大消费与扶持中小企业将是重点。我们认为,虽然货币政策有望维持相对紧缩的格局,但在财政政策与信贷政策上可能出现微调:财政政策方面,政府有望继续向消费、保障房建设倾斜;信贷政策方面,银行有望加大对中小企业的支持力度,并适当提高不良率的容忍度。

  从市场角度来看,通胀见顶回落利好消费类股。同时,市场处横盘震荡阶段,权重股难有超额收益,中小盘股投资机会将更明显。此外,7月8日上市公司中报开始陆续公布,部分业绩超预期的个股也值得重点关注。

  从过去的案例来看,2004年通胀回落阶段以及2010年横盘震荡阶段的板块表现也支持上述判断:在这两个阶段,日常消费品、医疗保健、信息技术均获取明显的超额收益。而中证500成分指数与中证700成分指数明显强于中证100指数的阶段走势,而绩优股与微利股比亏损股的市场表现更好。

  投行称餐饮企业缺乏会计凭据 IPO将暂停(第一财经日报)

  分析人士指出,餐饮企业上市并非提高门槛那么简单,或要求其提高内控标准、收入和支出有据可循

  近日,有外媒报道称,中国证监会拟将上市餐饮企业利润门槛提高。对于该消息,多名投行人士表示,餐饮企业上市并非提高门槛那么简单。去年监管部门曾专门召开审研会,要求餐饮企业提高内控标准,上市企业必须能够做到收入和支出有据可循。

  一家大型投行北京办事处负责人表示,随着餐饮企业IPO上报项目的增多,发审部门的工作人员逐渐发现餐饮企业有着一种通病:餐饮企业的销售收入以现金为主,原料采购也以现金为主。多数餐饮企业销售是没有发票的,餐饮企业去菜市场采购原料,也是以现金为主,农民或菜贩也没有发票提供。这个行业前端收入和后端成本的确定都缺乏严格的会计凭据作确认。

  华泰证券一名资深保荐代表人介绍,监管部门并非对于餐饮企业单独提高要求,企业销售与成本的确认需要会计凭据,只是餐饮企业有其独特性,恰好缺乏足够的会计凭据。有些餐饮企业希望以经营流水单作为销售凭证,监管部门认为流水单是企业自己操作,缺乏第三方印证,但如果餐饮企业每家店都装上税控机,又会大幅提高企业税务成本。

  “另外,如果餐饮企业销售和采购都通过银行卡来结算,虽然会有据可依,但又会涉及企业经营模式重大改变,存在很大风险。”上述保荐人士表示。

  至于连锁企业上市条件,投行人士称,监管部门并没有实质性提高连锁企业上市门槛,而是在会计数据的确认上有了更苛刻的要求。比如保荐机构和审计人员需要证实连锁企业各个网点包括加盟网点的主要销售客户和销售收入。“但这会极大提高保荐机构工作量。预计接下来,包括品牌服装以及各种运用连锁模式的拟上市企业都会面临保荐机构提高保荐承销费的要求。”

  加息兑现难敌解套盘抛压 沪指失守年线(第一财经日报)

  在加息靴子落地之后,A股周四尽管一度出现高开高走走势,但在上档套牢盘的压力之下,股指还是在午后出现了回落走势,同时成交量也有所放大,市场人士对股指后续反弹力度的争议也开始浮现。

  受加息靴子落地影响,上证指数周四在以2813.19点小幅高开后即出现快速上行,沪指最高冲至2825.12点。但随后领涨的银行、地产等权重板块纷纷出现高开低走,拖累股指快速下挫。尽管随后小盘股、煤炭股等崛起护盘带动股指一度重回早盘高点附近,但市场做多意愿不强烈,而上档套牢盘的沉重抛压使得股指再次出现震荡下跌,最后以全天低位2794.27点报收,下跌16.21点,跌幅为0.58%。深成指报收12392.93点,下跌32.75点,跌幅为0.26%。两市合计成交2577亿元,较上一交易日增加了375亿元。

  从盘面来看,计算机、酿酒食品、小盘股、商业连锁、农林牧渔等板块整体涨幅居前,水泥、稀土永磁、锂电池、汽车、有色金属等板块则跌幅居前。两市资金合计净流入约3.8亿元。

  一位私募基金人士认为,由于2850点附近市场有大量的套牢盘,再加上股指自2610点上行以来,反弹已接近10%,也积累了一定的获利盘,因此在目前点位出现一定调整也属正常。由于此前市场普遍将此次加息视为利空出尽,股指早盘的高开高走也使得一些喜欢借利好出货的资金开始主动减仓。再加上CPI数据将提前至9日公布,股指短线出现小幅调整的概率正在增加,但这对后续的运行应该更为有利。

  而兴业证券策略分析师张忆东等在其最新一期名为《螺蛳壳里做道场》的报告中则认为,股指后续反弹空间有限,投资者宜留一份清醒,灵活进退。张忆东等认为,三季度紧缩政策进入观察期,投资者对政策的预期改善,有助于反弹行情。但是,9月和10月又是新的风险点。政策偏紧的大基调难改变,将制约行情空间。而从经济面来看:同比平淡,Q3环比改善,通胀有反复,Q4有环比偏热隐忧,其中三季度经济环比处于复苏扩张期,股市具备阶段性博弈的价值。上市公司盈利将出现整体温和下滑,盈利能力趋势性回落,估值改善空间有限。行情将从二季度的战略退却转入三季度的战略相持阶段,行情在“螺蛳壳里”(大盘2600~3000点)折腾,其中7月份行情的确定性较高。

  不过银河证券策略分析师孙建波的观点相对较为乐观。他认为,在经过快速反弹和强势整固之后,7月份市场震荡回升的概率较大,上证综指核心波动区间为2700~3000点。驱动市场上升的动力主要有三个:经济政策预期朝有利方向发展、中报业绩预期较好、投资者信心有所增强。使市场产生震荡的原因主要有两个:一是投资情绪尚不稳固,容易受到干扰;二是套牢盘、获利盘会给市场带来一定压力。

  孙建波表示,从投资策略来看,2700点附近长期投资价值突出,短期风险不大,若有回调则应逆向投资,越跌越买。在震荡上行的市场中,一方面要以价值为股票选择的核心基准,低估值的优质股能战胜市场,寻找长跑冠军而非短跑冠军。另一方面要注重“投资”,受益于固定资产投资加速的行业是主要配置方向。此外,中报绩优股、超跌成长股、低估值次新股也应予以重视。

  中概股寒流暴露中介弊病(21世纪经济报)

  近期,在美上市的中国概念股遭遇寒流,坏消息不断、股价下跌,个别公司甚至被交易所停牌、退市。据报载,起因是一家美国会计师事务所向美国证交会举报了4家中国客户涉嫌财务造假。本周三,美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)称,将与美国证交会在北京同中国官员商讨执法合作,寻求允许,以便调查在PCAOB登记的中国会计师事务所(约有110家)。

  为企业提供审计服务的会计师事务所举报自己的客户,在内地可谓是无法想象,因为企业是甲方、是不能得罪的衣食父母。如果这家美国事务所位于中国,它很可能会面临着经营困境:客户流失、新业务停滞。目前中国内地有会计师事务所近7000家,竞争激烈。一些中小所大打价格战,不惜牺牲审计质量以迁就客户、节约成本,早就是业界公开的秘密。

  今年4月初,发审委撤销了胜景山河IPO的核准决定,理由之一是公司未对成本达1.45亿元的存货实施盘点,其审计师对这些存货也没有实施监督盘点等法定程序。时至今日,我们没看到相关会计师事务所被处罚的消息。正是由于有关部门监管缺失,会计师事务所违规违法的成本低,才导致审计质量下滑,难道非要靠美国人来帮忙整顿这一市场吗?

  上月中旬,美国评级机构标普公司宣布撤销中国最大纸板制造商玖龙纸业的4项信贷评级。其中是非姑且不论,此事起码说明标普不怕得罪自己的客户。相形之下,本土评级公司拒绝过客户、给过客户较差的信用评级或适时下调过跟踪评级么?国内发行了这么多只企业债、公司债、短融、中票、中小企业集合票据,连BBB级的主体信用评级都很少见。某券商的债券研究报告对这些内地评级机构的主体评级结果基本上均持调降两三级的态度。

  眼下各地方政府融资平台债务风险增大,个别存在隐患,可某个想走向国际的本土评级公司还上调了多家城投公司的主体信用评级。在这样的背景下,它对多个西方国家进行主权信用评级很难得到舆论、机构客户的广泛认可。倘若我们不能通过监管、自律、制度创新,慢慢积累出极高的声誉、响亮的品牌,何必奢谈什么国际影响力。

  现在,有内地企业到美国借壳上市,是某些海外华人投行(财务顾问公司、咨询公司)忽悠的结果。这些小投行人少规模小,也没想过做成百年老店,抱着短线心态,很容易就跟企业形成共谋,一起过度包装,甚至可能教唆企业作假欺诈。本土券商相对要规范一些,但通常不涉足海外上市业务,既不能保荐内地企业出海,也无法帮助优秀的中概股进行事实澄清、恢复名誉。同样,本土证券研究机构在国际上也几乎不具备话语权。事实上,目前就连国内股民都对本土投资机构主导的IPO询价结果、本土券商的研究报告相当不满意。

  近期我国牛奶质量标准引发了广泛的争议,很多消费者转向购买进口奶粉。一个制造业大国如不能令国民对本国制造的产品拥有质量信心,产业升级、结构调整、促进消费就无从谈起。同理,如果国内的各类中介机构如审计、律师、投行、评级机构等,不能获得广泛信任,赢得国际尊重,纵使经济总量实力已经高居全球第二,仍然只能算是二流国家,更无法成为国际金融中心。

  A股市场静待“另一只靴子”(经济参考报)

  尽管市场一致预期7月将加息一次,但周三央行宣布加息的消息还是令市场颇感意外。面对一系列即将公布的6月份及二季度经济数据,市场在反复震荡中仍未明确方向。

  政策未见转向迹象

  周三(7月6日)晚间,央行公告自7日起上调人民币存贷款基准利率25个基点。虽然市场将加息靴子落地解读为利好,但周四市场在早盘短暂冲高后上行乏力,上证综指最终失守2800点,报收于2794.27点。

  事实上,依旧坚挺的房价、不断高涨的肉价,以及频繁出现的灾害性天气令通胀压力依然维持高位,在这种形势下,政策紧缩的基调不会改变。尽管加息可以理解为利空出尽是利好,但央行一反常态周中加息且次日上调,反映出抑制通胀的紧迫,且加息将加大资金使用成本,对企业经营不利。市场目前最为关注的是即将于7月15日公布的包括6月CPI在内的多个重磅数据,以及按照惯例或于同期举行的对下半年宏观调控政策定调的“北戴河会议”,这成为继加息靴子落地后市场的“另一只靴子”。

  中金公司首席经济学家彭文生认为,6月PMI指数继续下降,经济放缓态势更加明显。但通胀治理目前正处于关键期,短期通胀压力仍然较大。预计6月CPI同比涨6.2%,6月PPI同比涨7.1%。因此短期内货币政策仍会维持从紧基调。

  国都证券等多家机构也认为年内仍看不到政策松动的可能。太平洋证券表示,预计下半年央行将继续维持“稳健偏紧”的货币政策主基调,但货币政策在具体操作上将体现出“结构性放松”和“紧中有松”的政策节奏。下半年通货膨胀总的情况更倾向于“前高后低,年底翘尾”。在这样的基础上,判断下半年市场更可能出现“先下行、后反弹,四季度末再回落”的局面。

  市场面临上下两难

  有人如是总结上半年A股市场:市场一致预期往往错判趋势,集中投资个股遭遇各种“地雷”,强调估值优势,却受困流动性不足……如果市场依旧维持这个逻辑,那么被寄予厚望的下半年市场似乎并不乐观。

  国都证券把目前的市场环境称为“转型期的阵痛”,认为不论是A股市场所面临的融资压力,还是理财产品等其他金融产品对资金的分流,都表明A股面临实体经济发起的资金争夺战。综合考虑银行及非银行板块的盈利与估值现状,预计A股估值水平提升空间不会超过17%。如果考虑到经济放缓可能导致A股盈利低于预期,以及资产质量下降使得投资者对银行股缺乏信心,更应对市场表现持谨慎态度。

  东莞证券则认为纠结之处在于下半年政策的摇摆将为股市带来中级行情的机会,蓝筹股的超低估值更是牛市行情一个前提条件,但股市的制度纠偏不是一蹴而就的,市场短期仍面临供需失衡、结构性价值回归等压力。大盘中长期看已经进入底部区域,三季度指数下跌空间不大但仍会持续调整,四季度有望迎来回升。但经济转型期政策调控处于两难境地,股市走势更多的表现为上下两难。

  渤海证券也认为A股的底部区域已经慢慢临近,但趋势行情短期仍然难以出现,下半年大部分时间A股仍将表现为震荡波动的形式,而A股震荡向上的趋势拐点可能会在年底前逐渐显现。 

  分析人士指出,当下也许是市场最为困难的时期,不排除“否极泰来”的可能。数据显示,大型存款类金融机构的准备金率已经上升到21.5%的历史峰值;5月M2增速回落到15.1%,与2005年和2008年两轮熊市中货币增速低值接近。从中期看,我国经济增长维持8%以上、通胀运行在4%左右的格局要求货币增速的极限低值或为12%,新增货币供应量投放下降的空间已经不大。

  东北证券也认为,无论是准备金率、市场利率还是外汇占款的对冲率、银行资金在信贷领域的配置比例,均表明当前资金面趋于最紧时。外汇占款对冲率在6、7月将逼近80%的历史高点,准备金率有望迎来观察期;期限结构上,长短端收益率因极度背离而有均值回归需要。考虑到通胀6月后或有回落,当下货币紧缩接近尾声。

  缺乏系统性机会

  由于偏紧的政策环境不会改变,且企业盈利难有超预期表现,预计下半年市场整体运行格局仍将表现为宽幅震荡,缺乏系统性机会。在这种情况下,投资选股更要谨慎。

  国联证券推荐的投资模式是:选择波段运作,追逐主题,以放弃一部分收益的方式保护资金安全。

  国信证券则认为可以基于以下三个方面寻找投资机会:一是寻找转嫁成本的行业。主要体现在成本上升,而毛利不受影响的行业,从一季报看机械设备、食品饮料、零售和纺织服装行业毛利上升。二是受到供给冲击但是需求不受影响的行业如电力、煤炭、建材和部分化工等。三是低估值+需求不受影响的行业如受益于保障性住房估值偏低的行业,如家电,医药中的受降价影响不大的公司等。

  太平洋证券建议投资者下半年围绕“抗通胀”和“容忍经济低增长”两条投资主线展开布局:从“抗通胀”的角度来看,资源品及大消费类概念成为投资的首选,建议关注以白酒、农业、煤炭为代表的抗通胀板块;从提高对经济增速下滑的容忍程度的角度来看,下半年可以寻找在经济增速下滑背景下行业基本面不受经济滑坡的影响以及需求仍旧保持旺盛的行业。

  下周解禁市值430亿元(上海证券报)

  随着股改流通股的与日俱增,股改限售股正慢慢退出资本市场的舞台。而作为新生力量的定向增发股则渐渐取代股改限售股,与首发限售股一并成为解禁限售股的重要力量,下周解禁的26只股票中,有9只为定向增发股,11只为首发原始股,涉及金额分别达174.3亿元、164.9亿元。其中最吸引人眼球的是农业银行[2.68 0.37% 股吧]的51.1亿首发限售股,解禁市值在总解禁市值中占比近33%。

  上证报资讯统计显示,7月9日至15日,两市共有26只限售股将解禁上市,合计解禁数量为73.66亿股,按照昨日收盘价计算的解禁市值约为430亿元。其中,沪市解禁市值合计近352亿元,占到解禁总量的81.9%。

  从解禁个股的市值来看,排名前三的分别是农业银行、三安光电和福田汽车,解禁市值分别为138.1亿元、85.4亿元和59.3亿元,分别占到下周解禁总市值的32.1%、19.9%、13.8%。此外,解禁市值超过10亿元的个股还包括洪都航空、农产品、厦门国贸、深信泰丰和永泰能源。整体而言,下周解禁较为集中,上述8只股票的解禁市值共计375.3亿元,在总解禁市值中占比达87.2%。

  从解禁个股的数量来看,农业银行无疑是下周解禁股的主力军,解禁量高达51.1亿股,是目前在流通股数的33.5%,不过由于股份多为中粮集团等大型央企持有,因此冲击力有限。

  从解禁股的性质上看,增发限售股取代股改限售股,逐渐成为解禁限售股的重要新生力量。增发、首发及股改限售股涉及的公司有9家、11家及6家。其中,农业银行的51亿股为首发限售股,三安光电的5.05亿股为增发限售股,而福田汽车的6.3亿股则包括了5.3亿股的股改限售股和1亿股的增发限售股。由于三安光电与福田汽车的解禁股持有人均为公司第一大股东,因为遭减持的可能性并不大。

  尽管下周并没有网下机构配售股解禁,但仍需警惕5只定向增发股,包括洪都航空、农产品、永泰能源、方大集团及威海广泰,上述5只股票截至昨日收盘价后的复权价格均高于定向增发价格,且持股者多为以财务投资为主的投资人,因而存在较大的解禁压力。其中,以永泰能源的增发股东获益最大,昨日复权后的股价高出增发价格近6成,而持有人包括7只基金、2只社保基金、3家股权投资及2家企业。市场分析人士认为,考虑到近期大盘的逼空式反弹,且目前股东浮盈超过50%,因此上述个股解禁后存在较大的套现动能。

  认配率超过99% 中信银行A股配股顺利完成(上海证券报)

  记者从中信银行获悉,昨日该行成功实施A股配股,有效认购资金达175.61亿元,A股投资者共计认购52.74亿股,认配率高达99.01%。

  在A股发行的同时,H股配股发行工作也在紧锣密鼓地开展之中。按照配股发行工作时间表,7月7日为H股股权登记日,7月12日至7月25日为H股正式发售期,其间7月13日至7月20日为H股配股权交易日期。8月2日H股配股股份开始上市交易。

  对于中信银行此次配股,市场分析人士普遍认为,此次配股融资可支持中信银行未来3年的业务发展。预计中信银行A+H两地融资260亿元完成后,募集资金将全部用于补充资本金,提升核心资本充足率和资本充足率至9.7%和11.5%左右,未来2-3年,中信银行的资本充足率预计将保持在10.5%以上,核心资本充足率预计将保持在8.5%以上。

  此次融资,将有力夯实银行的资本基础,增强中信银行应对外部环境变化和抵御外界潜在风险的能力,对于中信银行业务的持续、稳健发展和继续为投资者创造更大价值具有重要意义。

  市场人士分析,在低迷的市场行情之下,此次再融资之所以能够成功,一方面归功于中信银行的基本面。根据之前披露的中信银行2010年年报,中信银行的总资产达到2.08万亿,三年内完成了总资产翻番。2011年1季度,中信银行实现净利润65.05亿元,同比增长50.86%。

  另一方面,从市场反应看,中信银行此次配股的定价方案充分考虑了融资效率、监管要求、市场影响以及股东利益等因素。因为配股价格与市价相比有适宜的折价,可以有效降低股东持股成本。同时,每个股东的出资额相对较小,参与此次配股成本相对较低。科学的定价既确保了股票的估值吸引力,又平衡了原股东的出资压力。

  中信银行本次A+H股配股得到了大股东的有力支持。早在去年9月末,中信银行控股股东——中信集团已明确承诺按持股比例以现金全额认购中信银行配股方案中的可配售股票。此外,2011年6月,中信银行H股的最大股东——西班牙对外银行(BBVA)也承诺将认购其全部配股股票,为该行近期H股配股的顺利完成奠定了坚实的基础。

  中小板创业板继续“领跑”(中国证券报)

  央行突袭的加息举措,令昨日主板市场的反弹行情暂时中断。不过,沪深两市股指盘中的奋力“挣扎”,多少给中小板及创业板注入了一针强心剂,中小板及创业板成功实现六连阳。

  截至7日收盘,上证综指震荡回落,收市微跌0.58%,报收2794.27点;深成指昨日也震荡走低,全日微跌0.26%,报收12392.93点。主板市场尾市的跳水,不可避免地波及到了中小板及创业板。当日中小板综指冲高后涨幅逐步收窄,收市微涨0.23%,报收6808.96点;创业板指数昨日则续涨0.62%,报收899.80点。

  个股表现方面,中小板及创业板的赚钱效应昨日并无高低之分。当日中小板内部583只正常交易的成分股,有295只实现上涨,当日上市的三只中小板新股再现首日大涨局面,除去三只新股外,昨日中小板内部无涨停个股出现;而当日出现下跌的个股,最大跌幅也未超过6%。相较而言,当日创业板内部正常交易的236只成分股,有161只实现上涨,方直科技强势涨停;在当日下跌的创业板股票中,除6日上市的三只新股齐齐跌停外,跌幅排名其后的个股钢研高纳当日仅下跌4.38%。

  分析人士指出,尽管一年期央票利率上行早已释放出加息信号,加息预期的屡次落空,也令市场对加息反应疲态化。然而,事实上,加息对经济面的打击较为严重,后续影响将持续释放,在此背景下,市场反弹的根基或隐患重重。而一旦市场掉头向下,则近期持续加速反弹的中小板及创业板可能又将会首当其跌,提醒投资者注意规避风险。

  新股暴涨未双赢 打新炒新两重天(成都商报)

  “嗨,老刘,我中的新股又暴涨了,再有新股申购可要通知我啊!”打新专业户小张露出了久违的笑容,看看新股上市首日的表现,小张的兴奋不难理解。

  昨日上市的山东章鼓涨幅逾越100%!另外两只新股也有不俗表现。

  新股上市首日遇爆炒

  热得发烫!山东章鼓昨日暴涨105.9%!海南瑞泽、金禾实业分别大涨80.08%和50.84%!

  昨日,低价发行的新股再次遭遇爆炒。发行价仅10元/股的山东章鼓,开盘涨幅超过110%。大幅高开后,在游资疯狂助推下,不到5分钟山(专栏)东章鼓盘中涨幅便达到20%,遭到深交所特停。在该股的强势带动下,另外两只新股盘中涨幅也分别达到20%,同样遭到停牌。

  停牌半小时后,涨幅最大的山东章鼓股价开始回落,并于尾盘快速跳水,报收20.59元,上涨105.9%,全天成交6.7亿元,换手率高达91.37%。与山东章鼓走势相仿,另外两只新股复牌后,股价也是一路下行。海南瑞泽收于21.88元,涨幅为80.08%;金禾实业则收于32.43元,首日涨幅只有50.84%。

  炒新游资吃套

  受益新股暴涨,打新者收益颇丰,但炒新资金昨日却笑不出来,他们的卖力炒作成就了打新资金,却苦了自己。

  记者注意到,昨日表现最强劲的山东章鼓前5分钟累计成交金额约2.5亿元,占该股昨日总成交金额的37%,而这些资金买入的价格为21.9~26.28元,而山东章鼓仅收于20.59元,近乎全天最低价。可见,炒新资金基本全线套牢。金禾实业与海南瑞泽也几乎以最低价收盘,炒新资金最多被套20%还多,惨不忍睹。

  从公开交易信息来看,昨日惨遭套牢的资金主要是游资。老牌涨停板敢死队国信证券深圳泰然九路昨日炒新异常积极,出现在3只新股的买入前五名,该营业部分别买入山东章鼓616.49万元、海南瑞泽426.5万元、金禾实业634.04万元。

  市场人士认为,昨日暴涨的3只新股,今日压力依然很大,充分换手后,流通筹码多集中在游资手中,不过他们已然被套,今日或自救,建议投资者谨慎。

  国内经济

  外资品牌刮起涨价风(证券时报)

  今年5月,国家发改委为稳定物价,约谈了6家洋奶粉企业。仅过了不到两个月时间,以雅培、惠氏为首的洋奶粉再次全线涨价。此外,雅诗兰黛中国公司宣布上调其部分产品的零售价,联合利华、宝洁、欧莱雅以及安利等外资品牌也都于近期纷纷实施涨价计划。对此,业内专家提醒,要警惕出现新一波外资品牌集体“涨价潮”。

  外资品牌集体涨价

  近日,洋奶粉涨价潮再度出现。记者从几家大型超市获悉,包括惠氏、雅培等品牌婴幼儿奶粉终端售价日前悄然上调,平均涨幅达10%~15%。在化妆品领域,近日雅诗兰黛中国公司准备上调其集团旗下品牌的零售价。而一个月前,欧莱雅旗下的兰蔻几乎全线产品都已涨价,涨价幅度5%~8%。另一品牌碧欧泉也对其男士护肤系列产品价格进行调整,日系的FANCL也将部分产品上调10元。

  除此之外,外资品牌保健品、饮料日前也加入涨价行列。从7月5日开始,安利旗下倍力健、蛋白粉和维生素C等产品将全线提价,涨幅在11%左右。可口可乐和百事可乐旗下产品也早已悄悄以“瘦身”方式变相涨价。

  涨价皆因成本压力?

  对于涨价,外资品牌的官方解释一般都是公司原材料成本上涨,以及研发投入、人力成本、物流成本提高所致。广东金融学院副教授许巍认为,这首先是原材料价格上涨导致成本增加;其次,大宗商品价格上涨,带动了包装物流等环节价格的上扬;此外是人力成本上升,而这些成本的上涨使得企业利润被压缩。

  相对应地,同行业的国内企业产品却没有涨价。接受证券时报记者采访的多位业内人士均表示,外资品牌涨价并非完全因通胀导致企业利润下降,而是由于外资品牌在其行业的垄断地位,同时在收获品牌溢价。

  “这些外资品牌之所以强势,关键之处在于它们拥有众多的国内消费者,特别是日化产品直接同人体肌肤接触,消费者非常注重安全性方面的问题,对外资巨头日化产品质量安全上更加信赖。这也使得外资日化企业有了很高的品牌溢价。”中投顾问高级研究员黎雪荣说。

  此外,营销费用的持续上涨也是企业成本上升的主要原因之一。据悉,2010年中国广告投放排名前三的分别为宝洁、欧莱雅和联合利华,而且其营销力度和范围越来越大、越来越广,营销费用的持续上涨成为企业成本上升的一大原因。

  谨防出现涨价潮

  在外资品牌密集涨价的情况下,有关专家提醒,要谨防出现新一轮集体涨价潮。

  许巍指出,当前我国通胀预期有所缓解,但通胀压力仍然较大,企业应承担一定的社会责任,不能把所有的成本压力都转嫁给消费者。而且随着外资品牌化妆品、奶粉的相继提价,其他行业企业涨价潮暗流汹涌,新一波外资品牌“涨价潮”似乎一触即发,要警惕再次出现集体涨价潮。

  关税下调不应是奢侈品提价借口(证券时报)

  奢侈品提价、商务部欲下调奢侈品进口关税的消息沸沸扬扬。有人认为,国外品牌提价跟关税下降预期息息相关,但这经不起推敲,因为不符合最基本的逻辑,奢侈品关税下调不应成为奢侈品提价的借口。

  首先,奢侈品关税如果下降,意味着国外奢侈品进入国内市场成本下降,如果保持目前的价格水平不变或在旺季促销时稍微降一下价,都可以使利润得到提升。但从年初到现在,我们看到的却是越来越多的国外奢侈品提价,这着实让人大跌眼镜。对外经贸大学奢侈品研究中心一位专家表示,这其实是一种保护性的竞争策略,高端商品为维护其品牌价值,除在产品的独特性、稀缺性上做文章外,也会让价格维持高高在上——如果一般老百姓都能买得起的话,那就不是奢侈品了。

  虽然很多奢侈品牌对于这种价格常规保护策略绝口不提,只是将原因归结为原材料成本上涨以及研发投入、人力成本、物流成本的提高,但中国奢侈品协会行政总裁蔡苏建认为,奢侈品本身的溢价空间很大,成本的涨幅对其不构成绝对影响。

  那么,为什么国外的高端商品在国内说涨价就涨价?分析认为,奢侈品经营企业具有一定的产品定价权,同时国内奢侈品消费群体日益年轻化,攀比成风,给了国外奢侈品牌不断提价的机会。此外,国产品牌奢侈品种类相对较少,消费者的选择也较少。

  其次,奢侈品关税的下降是政府回收购买力,阻止资金外流的一种手段,其初衷是希望国外的奢侈品在国内的售价产生松动,但现在看来有些事与愿违。

  有专家表示,降低关税只是一种外在的手段,不可能从根本上解决国内奢侈品价格远高于国外的现状。浙江省社会科学院教授王志邦在接受采访时表示,只有引导消费者对奢侈品理性消费,不盲目跟风,才能让奢侈品没有“骄傲”的土壤,才能把奢侈品的价格抑制住。有专家建议,政府部门不应把精力放在降不降关税的“口水战”上,不断完善消费促进机制才是最重要的。

  助力山东加快经济转方式调结构(金融时报)

  7月6日,中国银行间市场交易商协会、山东省金融工作办公室、人民银行济南分行《银行间市场助推山东经济发展合作备忘录》签署仪式在济南举行。山东省委常委、常务副省长王仁元,中国银行间交易商协会秘书长时文朝,人民银行济南分行行长杨子强,省金融办公室主任李永健出席仪式并讲话。

  王仁元指出,多年来,山东省认真贯彻国家金融方针政策,坚持直接融资和间接融资并重,在保持信贷投放规模、优化信贷结构的同时,加快建设多层次资本市场,促进了直接融资与间接融资协调发展,为促进经济平稳较快发展,加快推动转方式调结构作出了重要贡献。王仁元说,这次备忘录的签署,是贯彻落实胡锦涛总书记“七一”重要讲话精神,推进山东转方式调结构,加快银行间市场债务融资发展的具体措施,为在更宽领域、更高层次上推进银行间市场融资揭开了新的篇章。他希望有关方面充分发挥各自优势,认真履行各自职责,不断完善合作机制,做大融资规模,提升服务水平,引导金融资源加大对山东半岛蓝色经济区、黄河三角洲高效生态经济区等重点区域的支持力度,加大对先进制造业、现代服务业、“三农”、中小企业、战略新兴产业等关系山东经济社会长远发展重点项目的支持力度。

  杨子强表示,随着合作备忘录的签署,山东省内企业利用银行间市场融资规模将进一步扩大,金融资源流向山东的效应更加彰显,山东债务融资工具加快发展的环境将进一步优化。

  统计显示,截至2011年5月末,山东省80家企业累计发行企业债券、中期票据、中小企业集合票据188只,金额1557.9亿元,其中有34家中小企业累计发行中小企业集合票据32.9亿元,居全国第一位。银行间市场成为山东企业直接融资的一条重要渠道,成为破解中小企业融资瓶颈的有效途径。全省地方法人机构先后通过银行间市场发行42.5亿元次级债券,进一步充实了金融机构资本金。

  签约仪式上,中债信用增进投资股份有限公司分别与青岛、东营、潍坊三市签署了《区域集优债务融资合作框架协议》。

  全球化背景下中国银行业“走出去”的风险和策略 (金融时报)

  改革开放30多年,中国经济开放程度和全球化水平不断提高,我国银行业也面临着资本结构国际化、服务对象国际化、网络渠道国际化、竞争对手国际化和监管规则国际化的趋势。后危机时代,随着经济金融全球化、信息化和市场化的进一步深入,银行业“走出去”已经成为推进国家经济发展战略、参与国际金融合作与竞争的内在要求,也是加快银行经营转型的重要手段,中国银行业“走出去”正逐渐成为不可逆转的潮流。

  第一,企业国际化客观要求银行业“走出去”。我国已经成为全球生产、贸易和投融资市场的重要参与者,而且随着全球产业链的形成,境内企业对海外市场、资源、技术的依赖程度越来越深,企业“走出去”步伐明显加快。2002年至2009年,我国境外非金融企业投资年均增长54%,2010年又继续增长36%,2010年底境外投资累计已超过3000亿美元,在全球177个国家和地区设立境外企业1.3万家。海外客户基础的不断扩大,迫切要求银行经营向国际化、多元化发展,提供高效、优质、全面的跨境金融服务。这方面,中国银行业已经加快进程。2010年底,5家大型商业银行已在亚洲、欧洲、美洲、非洲和大洋洲设有89家一级境外营业机构,收购或参股10家境外机构。但整体看,国内银行业“走出去”的步伐仍然滞后于实体经济,海外机构总资产占比仅在4%左右,参与国际市场的广度与深度仍然有限。

  第二,人民币国际化加快带来了新的机遇。长期来看,人民币国际化是必然趋势。国际金融危机后人民币跨境结算进程加快,在周边国家流通和使用范围扩大,跨境结算业务量加速增长。2011年一季度,银行办理跨境贸易人民币结算3603亿元,为2010年全年结算量的71%。随着人民币国际化的推进,人民币存贷款、结算、托管等业务需求势必快速增长,中资银行境外机构有望在人民币结算清算、金融市场和海外融资等领域确立领先地位。从这个意义上说,无论是目前正在推进的跨境贸易人民币结算,还是大力发展的人民币跨境投资和香港离岸市场,都为国内银行开拓海外业务和市场创造了很好的历史机遇和动力。

  第三,银行业整体实力增强。股改以来,国内银行业整体实力明显增强,国际地位不断提升。银行业资产总额从2003年末的28万亿元增加到2010年的95万亿元,净利润从262亿元增加到8991亿元,不良贷款率由17.9%下降到1.13%。根据2011年英国《银行家》杂志排名,工农中建四大行均进入全球1000家大银行前15位。目前,中资银行公司治理逐步完善,盈利能力稳步提升,抗风险能力显著增强,不仅经受住了国际金融危机的考验和冲击,也为银行业“走出去”奠定了坚实基础。与之对照,危机后欧美银行受损严重,不得不经历一轮去杠杆化和修复资产负债表的痛苦过程。在此背景下,中资银行国际化获得了更多的主动权。

  尽管国际金融危机后全球银行业格局发生了深刻变化,国内银行业“走出去”面临许多有利条件,前景广阔,但也要清醒地认识到,“走出去”面临的风险范围更大、涉及更广、性质更复杂,这是我们必须重点考量和妥善应对的问题。

  第一,监管法律风险。国际金融危机后,世界各国更加强调审慎监管。美国银行监管强调“无盲区、无缝隙”的全面覆盖,提高银行资本标准和金融消费者保护标准;欧洲银行监管也体现出去杠杆和控制综合经营的趋势;大部分东道国对外资银行董事会构成、业务范围等方面,作出了十分具体的规定。2010年3月,巴塞尔委员会提出了跨境银行处置的10条建议,对系统重要性银行和跨境银行,在资本充足率、存款人保护、信息披露、隔离规则等方面强化了监管约束。中资银行必须深入了解监管条件变化对机构准入和业务开展的影响,特别要了解当地特殊的法规框架,以便得到监管当局的确认和支持。目前来看,国内银行对国外法律、监管环境普遍了解不够,隐藏了较大的潜在风险。

  第二,地区政治风险。国际金融危机后,全球经济复苏仍不平衡、不稳定,主权债务危机阴霾未散,地缘政治危机此起彼伏,银行海外经营环境十分复杂。近期西亚、北非局势动荡,项目停工、合同违约、应付款拖欠等问题接踵而至,导致该地区的中资企业面临损失,银行境外贷款风险显著上升。同时,“中国威胁论”等意识形态纷争,欧洲国家主权债务危机折射出的国家信用风险等,也增加了中资银行国际化的政治风险。目前,中资银行对国别风险的认知相对陌生,风险监测、控制和缓释的手段较为薄弱。随着国内银行业“走出去”步伐加快,国别风险管理问题将更加突出。

  第三,资产估值风险。国际金融危机中“有毒资产”对银行业造成的杀伤远超预期,对中资银行防控海外资产风险提出了警示。考虑到信息的不对称,在“走出去”的过程中,中资银行很难完全了解海外并购对象的财务状况、资产情况等,且海外银行持有的部分衍生产品缺少市场公允价格,表外工具定价机制复杂,极易造成市值评估亏损,冲击银行财务报表的稳健性。此外,由于海外并购大部分进行现金交易,成本偏高,容易使银行面临较大的支付风险。

  第四,文化差异风险。对长期服务本土、比较内向的国内银行而言,“走出去”过程中的文化融合往往需要很长时间。不同国家的语言、文化背景、生活习惯不同,如果缺乏对当地文化的深刻了解,不熟悉当地的商务惯例,甚至违背文化禁忌,就很难获得当地企业和居民的认同,导致“水土不服”,这样的例子也屡见不鲜。

  因此,中国银行业“走出去”的步伐要与国际化经验积累程度相适应,与自身核心竞争力相匹配,既要把握机遇,又要防范风险;既要坚持市场化运作,又要考虑国家海外发展战略需要,循序渐进、量力而行,走积极、审慎的国际化道路。

  首先,最大程度发挥协同效应。2010年中国银行业净利润增长高达34.5%,国内金融市场机遇很多,发展潜力很大。国内银行如不顾自身比较优势,不顾境内外客户关联和业务联系,而盲目抢占新市场,结果必然得不偿失。因此,中资银行“走出去”一定要有计划、有步骤地推进。要与企业“走出去”、人民币国际化相协同,统筹考虑资源禀赋、客户结构,注重业务互补,打造多元化服务功能。注重境内外协同联动,实现境内外业务的合理布局和优势互动,逐步建立海外市场产品优势和客户优势,实现协同效应的最大化。国内银行在“走出去”的过程中要增强协作,密切配合,形成对外竞争和抵御风险的合力;同时,也要与当地银行建立良好的合作关系,借助对方网络、经验和资源优势,拓展海外业务。

  其次,由近及远进行区域布局。根据国内企业海外投资的态势选择切入点,开展银行间跨境转贷等业务,努力增加境外企业贷款、海外工程项目融资,加大对国内产品、设备、劳务出口的金融支持力度,为国家“走出去”战略提供服务。优先选择高成长性、文化差异较小的亚洲地区作为“走出去”的首选市场,尤其是要跟随地区一体化和人民币国际化的步伐,加快周边地区的发展布局,繁荣边贸关系。在欧美金融中心城市实施战略性布点,与国际金融市场接轨,把握全球金融发展态势,逐步完成世界主要大城市的网络覆盖。与此同时,要积极跟进贸易、投资进程,有选择地进入非洲、拉美等新兴市场,形成全球服务态势。

  再次,因地制宜选择进入模式。在“走出去”的方式选择上,根据东道国的实际情况,采取差异化方式进入,有效降低进入风险和难度。在准入门槛较低、法律和监管制度健全、信贷业务资源丰富的地区,通过设立分行方式发挥整体优势;在准入和监管条件限制、经营风险相对较高的地区,通过设立子行的方式进入;在监管限制严格,但收购机会较多的地区,通过收购当地机构的方式进入;而在欧美等成熟市场,以参股方式进入的监管壁垒较低,能够避免知识和管理不完备产生的风险,吸收先进银行治理结构、管理模式和产品创新方面的知识和技术。

  宣纸价格遭爆炒价格堪比黄金 两年上涨超一倍(第一财经日报)

  这两年来宣纸价格年年看涨,普通宣纸涨幅已经普遍在一倍以上,一些中高端宣纸涨幅更是惊人。记者近期到位于皖南的“宣纸之乡”泾县和文房四宝集 散地屯溪老街采访了解到,剔除原料和人工工资的自然增长因素外,宣纸现在的价格暴涨含有很明显的炒作因素。收藏者应谨防落入炒作宣纸收藏的陷阱。

  宣纸价持续高涨,“纸”比金贵

  记者在调查中发现,如今宣纸的价格已经暴涨到了令人惊愕的程度。

  1999年时泾县的中国宣纸集团公司为庆祝新中国成立50周年专门出品的主题宣纸,当时出厂价一刀(100张宣纸为一刀)3000多元,现在市 场上最高能卖到2万多元。香港回归纪念版宣纸出厂价一刀2800元,如今涨到1万多元。至于清代和民国时期的宣纸,不仅价格堪比黄金而且已经是有价无货。

  记者在泾县当地几家正宗宣纸厂家采访时了解到,近两年来,一些个人客户订单在数量和总量上均呈快速上升的态势。这些厂家库存的宣纸,近两年已经被抢购一空。

  “从2010年初到现在,已经4次提价,每次平均涨幅都在20%以上。”屯溪老街上的宣纸经营户潘晓青说。屯溪老街相距泾县不远,是皖南最大的文房四宝集散地。

  在屯溪老街126号荟萃轩,记者了解到,红星牌4尺净皮宣纸,去年一刀480元,今年买1200元;4尺特皮宣纸去年10月卖700现在卖 1400元,涨幅100%。6尺特皮宣纸,去年卖1300元,今年卖2000元,涨了35%。老板周火龙说,就这个价格,现在还缺货。

  那么,都是哪些人在买宣纸?潘晓青说,一类是有收藏宣纸习惯的书画家,他们基本上到生产厂家直接购买;来老街收购宣纸的大致有两类人:一些是书画爱好者,另一些基本上是收藏宣纸当作投资的,“这两年,来老街购买宣纸的浙江、上海等地的顾客越来越多。”

  “宣纸收藏之风近两年开始兴盛。”潘晓青说,由于宣纸容易保存,一张宣纸可以保存800至1000年,而且越老越适于书写。业界默认的期限是5年以上的即可称之为“陈纸”。

  揭开一张纸的涨价账

  事实上,即便加上各种涨价因素,宣纸价格并不至于如此暴涨,其疯狂的价格的背后已经明显出现了非正常的因素。

  宣纸的制作过程分两个阶段:原料制作和纸张制作。

  生产宣纸主要需要两种原料:青檀皮和沙田稻草,这种原材料配比已沿袭了近千年,至今不变。青檀是我国特有树种,一颗青檀树需要生长7年之后才产 青檀皮。沙田稻草是长在泾县及附近地区含沙量较高的稻田里的水稻秸秆,它与一般的泥田稻草比,高杆节少,灰分杂质少,木质素含量低,纤维素含量高。

  檀皮和稻草要用山泉水浸泡,经浸渍、蒸煮、拣选、摊晒,加上日晒雨淋露炼漂白等自然加工,使每一根青檀皮、每一根稻草都洁白如棉,柔而有韧,原料制作方告结束。仅此一项就需要10个月时间。

  纸张的制作工艺,自唐代以来一直保持传统的手工操作。采用竹簾过滤抄捞法进行捞纸;用火墙烘烤、人工揭贴的烘干法晒纸;在检验工序,是逐张逐张目测手检。整个流程要求操作工人心手默契,既小心翼翼,又沉着果断。

  新纪元宣纸厂的老板曹阳明,出生于泾县的造纸世家,自小跟随父母从事宣纸生产至今已经有近30年历史。

  曹阳明告诉记者,青檀皮完全要由工人手工从青檀树的树枝上剥下来,劳动强度非常高。现在农村青壮年大多情愿外出打工,愿意留在家里做这项工作的人越来越少。

  记者在泾县采访了解到,2009年,100斤青檀皮收购价格在400到500元间,2010年已经涨到近600元,今年差不到要涨到650 元;100斤沙田稻草2009年收购价是400元,一些厂家预计今年要涨到500元左右。至于人工工资,生产厂家都给出近两年里年递增20%的答复,一个 熟练工一天的工资现在已经达到100元。

  曹阳明细算了一刀宣纸的成本账:现在一吨纸浆成本已经达到4万8千元。按每吨纸浆产300刀成品宣纸,每刀规格为4尺的普通宣纸原料成本摊到 160元,再加上人工工资,每刀4尺的宣纸的出产价最低要380元至400元。丈二、丈六等规格的宣纸成本价格,则应在每刀纸1500至2000元以上。

  “虽然由于原料价格上涨、人工工资增加,导致了宣纸价格一路攀高,但涨幅应在20%左右。”曹阳明说。

  收藏宣纸谨防炒作和陷阱

  宣纸价格猛涨,是目前产量偏少供不应求造成的吗?记者调查发现,其实也不然。

  泾县的中国宣纸集团公司是国内最大的手工宣纸生产企业。泾县副县长、中国宣纸集团公司董事长肖阳告诉记者,泾县出产的宣纸,市场供给量目前维持 在总量1000吨左右。以中国宣纸集团公司出品的红星牌宣纸为例,计划经济时代,集团公司的宣纸产量一直维持在400至500吨之间,内销只占15%左 右,80%以上出口。2004年至2010年,集团公司宣纸产量维持在550至650吨左右,2008年产量达689吨,是产量最高的一年。目前,产量 70%左右的宣纸内销,出口不到30%。

  潘晓青以经营宣纸零售为主。潘晓青认为,从今年市场零售情况看,宣纸现在的产量与市场实际需求是基本匹配的。“正品红星牌宣纸主要被上海、广 东、安徽、山东、北京等地的5家总代理商垄断了。一般零售户现在很难按厂家正常出厂价格拿到货。”潘晓青抱怨一些代理商“囤积居奇”。

  曹阳明说,制作宣纸的主要材料之一就是青檀皮,但即便都是使用青檀皮,如缺乏原产地独特的气候和地理环境,青檀皮的品质也不一样,所生产出的宣 纸有很大区别。现在国家已对宣纸进行了严格的“原产地保护”,对宣纸的定义为“利用产自安徽泾县及周边地区的沙田稻草和青檀皮,在泾县范围内,用泾县特有 的山泉水以及传统工艺精制而成”。

  曹阳明说,宣纸上面密布着云朵样的丝状物,这些丝状物就是檀皮纤维,对着光亮透视,还能发现稻草的筋丝,而书画纸上没有这些,过于洁白。还有一种简单的识别办法是,宣纸受墨后,能清晰显示笔痕与层次,而书画纸在笔痕交叠处显得模糊,不出层次。

  潘晓青告诉记者,收藏者应当防止一些商家借机会做起了挂羊头卖狗肉的生意,以普通书画纸冒充宣纸销售。

  李宁今年收入预计降5% 十年高速增长戛然而止(第一财经日报)

  昨日,李宁公司发布盈利预警, 2011年销售收入预计同比减少5%左右。存货太多扯住其发展的“后腿”。受此消息影响,李宁(专栏)公司股票价格大跌15.77%。

  巧合的是,曾担任李宁公司总经理的陈义红(微博 专栏)现在执掌的中国动向股价同日也下挫7.20%。今年一季度中国动向Kappa品牌的零售同店销售较去年同期有个位数下降。不过,李宁公司业绩的下滑与中国动向并非同一原因。

  过去10年,李宁公司连续十年复合增长超过30%,虽然2010年业绩增长呈现放缓迹象,李宁公司收入94.8亿元人民币,仍然同比增长13.0%,2011年,收入增长戛然而止,如果要指出造成这一历史转折的罪魁祸首,存货太多也许排得上第一位。

  存货问题对李宁公司业绩的影响已经十分显著,李宁公司的盈利预警报告显示,应收账款时间比去年同期增加20天左右,存货周转天数可能增加约25天;根据李宁公司年报,2010年该公司平均应收贸易款项周期为52天,平均存货周转期为52天。

  简单比喻,如果李宁公司的经销商卖出货品并将货款转给李宁公司原来需要2个月的话,现在可能需要3个月。业内人士对《第一财经日报》记者表示,经销商手里的产品卖不掉就成了存货,资金无法回收,自然也没有钱去买李宁的新产品,导致李宁公司新一财年的收入减少。

  2010年,李宁公司存货价值8.06亿元人民币,与2009年的6.32亿元人民币相比,增加1.74亿元人民币,同比增加27.5%;2010年应收贸易款项16.1亿元人民币,与2009年的10.7亿元人民币相比,增加50.5%。

  经销商资金的捉襟见肘直接后果是新货订购数量的减少。今年6月份结束的李宁公司2011年第四季度新产品订货会上,李宁公司服装和鞋类产品订货量皆下降,虽然平均零售定价增长超过10%,但仍然使李宁公司全年销售收入同比减少约5%。

  对于存货问题,李宁公司表示已经加快零售终端存货清理的速度,今年回收一部分经销商库存,推进零售端去库存化的措施,加强分销市场的管理,提高零售效率,以改善现金周转。

  业内人士说,中国动向业绩的放缓在于定位,中国动向定位于运动时尚,这一招确实在运动用品市场实现了差异化定位,但时尚是不断变化的,而且走这条路的竞争者越来越多,导致业绩增长乏力。

  李宁公司的存货问题根源在于对中国运动用品市场的前景过于乐观,这一问题实际上也是其他国内运动品牌需要面对的问题。分析人士说,2008年北京奥运会后,李宁等国内运动品牌由于定价更接近中国消费者的实际水平,没有受到国际金融危机的冲击,业绩不减反增。定位高端的耐克、阿迪达斯则饱受库存影响,2009~2010年,两家跨国品牌都在大力挤泡沫,消化库存,虽然过程痛苦,今年已经走上良性发展的轨道。

  “而李宁等国内运动品依然按照之前的增速制定增长目标,导致存货高企。有些企业的存货与李宁公司相比,有过之而无不及,如果停下来不生产,库存的商品估计需要销售两年。风水轮流转,现在是国内运动品牌该勒紧裤腰带过苦日子的时候。”上述分析人士认为。

  受困体制障碍: 浦东总部经济战略或遇阻(21世纪经济报)

  最近,浦东首次集中推出一批总部基地,提出未来五年年均引进跨国公司地区总部不少于15家,“十二五”期间继续保持地区总部数量占上海的59%。

  截至今年5月,已有164家跨国公司地区总部落户浦东,注册资本总额累计约百亿美元,年营业收入超过1000亿元。

  另据统计,浦东跨国公司地区总部的户均注册资金是区内外资企业平均数的10倍之多,对新区的经济贡献也达到外资企业平均数的6倍。

  更重要的是,产业链龙头企业的地区总部落户,将加强产业集群效应,推动浦东生物医药、汽车、精细化工、IT和通信等支柱产业的形成。以汽车产业为例,以美国通用汽车为龙头,浦东吸引了15家全球知名的整车组装、汽车零部件、研发等多方面的总部,形成了设计、制造、汽车金融、培训、维修服务等一条完整的产业链。

  地区总部通过对资源进行最优配置,也使企业的创新能力不断提高。据介绍,通用电气全球研发中心在能源、水处理、交通、医疗等领域,已有10多个研发成果返销欧美。2010年,浦东外资企业的研发投入超过160亿人民币,专利申请和授权数也占全区的一半。

  但当下的体制问题,或阻碍浦东总部经济的推动。诚如一些跨国企业反映,让地区总部发挥更大作用需要投资环境的进一步完善,所涉税收、管制、体制等方面的决策权并不在浦东,取决于国家整体的改革开放进程;浦东的空间在于综合配套改革所允诺的“先行先试”。

  小松(中国)投资有限公司CEO王子光介绍,他所在的小松中国已由销售型企业转型成为投资中心,但目前的规定是投资分红所得不可以直接进行再投资,而必须去国外绕一圈,以资本金的形式再投进来,极大地影响了投资效率。

  另一方面,他期望能有配套的政策,能够长久地留住人才。王子光介绍,小松中国上海公司目前雇佣了450名员工,大部分是外地户籍的大学毕业生。由于户籍不在上海所带来的种种不便,使得部分员工不够稳定。

  通用电气(GE)中国有限公司政府关系区域总经理王晓忠说,为了让跨国公司地区总部发挥更大的作用,涉及到投资环境的方方面面,但概括起来也就是两类问题,一是价格问题,二是法规问题。前者如高管个人所得税的税率问题,后者如外汇资金的进出、离岸业务的开展等。像GE目前在上海开展的飞机融资租赁业务,就离不开金融相关政策的配合。

  王晓忠认为,上述两方面其实都可以归结为市场开放问题,事关跨国企业的本地化,“国家层面的政策难以改变,希望浦东利用先行先试能够有所突破。”

  作为总部经济发展的载体,此次浦东还首次集中推出了一批总部基地。其中陆家嘴金融城和世博地区作为核心区,还包括临港新城、张江高科技园区、金桥出工加工区、外高桥保税区等四个总部经济集聚区,以及康桥工业区、南汇工业园区、国际医学园区等八个基地。

  据悉,在上述三个层次的总部基地空间布局中,目前共有在建或待建总部楼宇126栋,已规划待开发土地近2000万平方米。

  但浦东也面临不小压力。地区总部在多方面的带动效应,使其成为各地争抢的资源。南京和杭州都明确提出发展总部经济的口号,紧邻上海的苏州市也展开贴身争夺。

  农价采集员眼中的CPI(经济参考报)

  据国家统计局数据,5月份居民消费价格指数(CPI)同比涨幅为5.5%,创出34个月来的新高。5.5%这个数字背后对老百姓生活产生何种影响?新华社农价采集员带来了一线民生的变化情况。

  2007年,新华社创办农价信息网络,全国地级以上市聘请农价采集员,每天记录指定的农副、农资、生猪、奶等四大类近50个品种的价格,是一个离CPI对老百姓生活影响最近的人群。

  “吃不起”——市民转战地摊、平价超市、郊区找便宜

  广东省各地市的农价采集员不约而同地发现,市民的菜篮子花费普遍比半年前上涨了10%,菜市场里“吃不起”的抱怨声越来越多。为了降低生活成本,老百姓开始转战地摊、平价超市和郊区市场。

  广州市农价采集员隋国辉发现,随着肉菜果蔬价格的飙升,流向不规范市场买菜的人陡然增加。过去由于中低价位吸引了众多顾客的广州市海珠市场,近来却不如一墙之隔的小巷热闹。原来,菜价上升之后,菜市场旁的“天光墟”成了市民买便宜菜的好去处。

  记者看到,在海珠市场内5元一斤的大蒜,在小巷中只需3.5元,西红柿也比市场价便宜了1元。隋国辉说,“天光墟”每天早上7:30结束,都是流动商贩,由于不需要租金税费,所以卖得实惠。但是,原来干净的巷子到处都是烂菜叶、污水,周围居民也饱受噪音困扰,城市建设和城市生活质量在倒退。

  实施农超对接后,平价超市也成为市民省钱的“战场”,但是供应量不足,惠及面受限。湛江市农价采集员毛苑红说:“市场上要2元一斤的苦瓜,平价超市才卖1.38元。超市每天8:20开门,但是门前早就围满了人,不到9点便宜的菜就一抢而光。不少市民抱怨便宜菜太少了。”

  “卖不起”——经营压力导致菜市场问题凸显

  随着菜价节节攀高,很多人认为菜贩能从中得利,但事实上,菜贩们却连连叫苦。

  其一,从守法商贩变成了不法经营,城市管理出现两难困局。云浮市农价采集员黎秀萍发现,开三轮车卖肉的人骤增,很多档主变成了流动商贩。为了躲避城管,他们经常走街串巷。

  黎秀萍说,一个商户因为受不了6万块的租金,干脆买了辆三轮车,每天到处卖猪肉。城管也能理解菜贩们的苦,执法多以提醒为主。但是,城市变得脏乱差,到处是三轮车和叫卖声。

  其二,市场租金和管理费加重了菜贩们的负担。记者在珠海市豪俊市场看到了豪俊市场管理有限公司的告示:“现行租金收费标准难以维持商场日常运作,经公司5月初召开的全体商户会议通过,自2011年6月1日开始档位租金提价10%。”

  豪俊市场商户黄卫辉说,2010年租金涨了好几次,今年2月又要涨,我们所有的猪肉商户就联合起来表达过不满。但是从6月份开始,租金还是上涨了10%。

  其三,拿货价上涨、管理费上升、市民消费减少,菜贩子生存在夹缝中,不少人纷纷转行或兼职。黎秀萍说,一个卖菜多年的老婆婆今年转做保姆了,她说一个月卖菜也就挣不到2000块,现在带孩子就有1200元。

  “养不起”——养殖户呼吁取消中间环节改变补贴政策

  在阳江市出现了一个市区与村镇猪肉价格倒挂的奇怪现象。阳江市农价采集员赵小兰说,阳江市区猪肉价格反倒比村镇要低2元左右。

  多名养殖户表示,猪肉价格被抬高,一大原因是加工、屠宰等中间环节暴利。雷州市养殖户何春京说,肉联厂来收购生猪时,只有他们出价,没有养殖户还价的空间。但当他们卖给市场时,就会核算自己的成本,加价30%。最后,肉贩子带到市场的价格就翻了近一倍。

  另一养殖户王渊华也在寻思着养殖户直接与市场对接的问题。“能否把屠宰加工的垄断取消,让养殖户直接和市场交易,肉联厂只负责检验和屠宰,不要再挤进来分一杯羹。让我多赚1毛钱,市场就可以便宜5毛钱。”她说。

  养殖户建议,政府应调整政策,从补贴母猪转向保障疫情处理。何春京说,养殖户最害怕的是猪生病,药费、处理死猪全要自己掏,而政府部门只是检查指导。风险太大伤害了养殖户的积极性。相反,100元母猪补贴只够母猪吃半个月,还不如发生疫情后补贴药费或者统一处理死猪,给养殖户保个底,降低风险。

  环球经济

  无畏债务风暴 欧洲央行再加息25个基点(证券时报)

  希腊债务危机阴云依然笼罩整个欧洲,但欧洲央行似乎无视欧元区外围国家存在的债务忧虑。昨日,欧洲央行宣布将基准利率上调25个基点至1.5%,而英国央行则宣布基准利率维持于0.5%不变。

  加息后欧元汇率不涨反跌

  欧洲央行目前的处境可谓“进亦忧,退亦忧”。一方面,欧元区通胀率持续走高,迫使欧洲央行不得不采取行动;但另一方面,加息可能使欧元区外围国家疲弱的经济和银行业承受压力。而在欧洲央行宣布加息后,欧元汇率不涨反跌,欧元兑美元一度跌破1.4240水平,欧元做多动能明显不足。

  不过,在欧洲央行行长特里谢发表讲话后,欧元汇率有所回稳,加上美国劳工部公布的首次申领失业救济人数好于预期,欧洲股市盘中涨幅扩大,葡萄牙PSI20指数涨幅更超过2%。国际油价盘中涨幅超过2%。

  特里谢并未就进一步加息发出明显信号,但其认为未来几个月欧元区通胀率仍将保持在2%之上,利率调整将有助于稳定通胀预期。此外,欧洲央行对葡萄牙政府采取的财政紧缩措施表示欢迎,欧洲央行决定暂时对葡萄牙提供的抵押品不再要求最低评级。

  瑞银集团欧洲研究团队经济学家斯蒂芬表示,欧洲央行考虑的是欧元区整体,而非单个国家。不过,市场人士普遍预计,债务危机有继续蔓延的趋势,加上欧元区经济增长已经开始放缓,欧洲央行不应过快并连续收紧货币政策。

  英国央行宣布将基准利率维持在0.5%不变,并维持2000亿英镑(约合3350亿美元)的资产收购计划。巴克莱资本驻伦敦经济学家海耶斯表示,英国首相卡梅伦推行的紧缩计划给英国经济复苏带来冲击。

  欧债危机或进一步蔓延

  欧元区债务危机已陷入“进一步退两步”的尴尬境地。荷兰财政部长德亚赫昨日与英国财政大臣奥斯本结束会谈后表示,指望欧洲银行主动承担新一轮希腊救助方案的成本是“天真”的,法国银行界提出的希腊债务延展计划并不现实

  除了希腊、葡萄牙外,意大利、爱尔兰和西班牙等国的债务水平也很高,欧元区债务危机有继续蔓延的趋势。国际货币基金组织(IMF)新总裁拉加德表示,欧洲主权债务危机是她眼下最为担忧的问题之一。

  欧洲央行一如预期再次加息(金融时报)

  一如市场所预期的,7日欧洲央行再度高举加息大旗,宣布加息25个基点至1.5%,为自2011年4月7日以来第二次加息。而同日议息的英国央行却仍旧宣布按兵不动。7日接受本报记者采访的中国社科院欧洲所经济研究室副主任熊厚表示,欧洲央行二度加息的主因在于通胀走高,欧洲债务危机固然是其政策决策的一个重要因素,但未来欧洲央行的决策还是要看通胀情势的变化。

  由于欧元区通胀数据居高不下,加上欧洲央行行长特里谢上个月就释放出“高度警惕”这一暗示即将加息的信号性措辞,市场对欧洲央行加息的反应平稳,欧洲三大股指早盘均出现1%左右的涨幅。

  自去年12月以来,欧元区的通胀率一直都高于欧洲央行2%的目标水平。今年4月欧洲央行宣布将基准利率上调25个基点,至1.25%,为该行近3年来首次升息。在6月的议息会议上,特里谢发出对通胀“高度警惕”的暗示,在6月底时他重申,政策决策者正在担忧,不断上扬的能源和大宗商品价格将导致工资上扬带来的物价螺旋上扬会进一步推高通胀,因而需对价格压力保持“高度警惕”。“欧洲央行本次加息主要还是在于通胀数据攀高。”熊厚如是说。

  特里谢在7日议息会议之后的新闻发布会上说,尽管欧元区经济潜在增长势头仍持续乐观,但不确定性仍旧在增加。“未来数月通胀可能还会处在高位,通胀仍面临上行压力,这主要来自于能源和大宗商品价格,但仍处在生产过程的早期阶段之中。特里谢称,“我们仍将继续密切监测所有影响价格稳定的上行风险。”他表示,“鉴于物价稳定面临的上行风险,进一步调整目前的宽松货币政策是有理由的。货币扩张的基本步伐将继续逐渐恢复,货币流动性依然充足,并存在缓解欧元区物价压力的潜能。”此外,特里谢还表示,欧洲央行货币政策立场仍保持宽松,对经济增长和就业状况提供了支持。

  进入二季度以来,欧元区经济出现放缓迹象。经济学家纷纷猜测,这究竟是一个暂时放缓,还是持续较长时间经济增长疲弱的开始?对此,特里谢在新闻发布会上表示说,近期各项调查及数据显示二季度经济持续成长,但步伐放缓;经济增长降温,这反映出一季度强劲成长有部分是受到了特殊因素影响。他认为,经济增长的下档风险来自金融市场、能源价格、保护主义及全球失衡;金融市场的部分紧张情绪或蔓延至经济中来,而能源价格的上涨将损及经济前景,同时经济活动应会受到多个产业调整财务的冲击。不过,欧元区出口应会受到全球经济持续扩张的支撑,且民间需求应会对经济增长作出贡献。有利的企业信心对经济的支撑也可能高于预期。因此,在不确定性升高的环境下,增长前景的风险大致平衡。

  当下,欧洲央行的处境可以说是“四面楚歌”:希腊正朝着债务违约境地步步逼近,评级机构穆迪又将葡萄牙国债拖入与希腊一样的“垃圾级”,而欧元区通胀仍处在高位,欧元区经济又在逐步放缓……不少分析人士认为,在这种错综复杂的背景下,欧洲央行未来的加息步伐或将受到更多拖累。“更为疲弱的经济增长将有助于控制价格上扬,并促使欧洲央行在加息立场上放缓脚步。”巴克莱资本驻伦敦首席欧洲经济学家朱莉亚?卡珑表示,这可能是特里谢今年10月底卸任前的最后一次加息。但野村国际驻伦敦通胀策略主管巴尔可则认为,考虑到通胀局势,今年10月或11月欧洲央行还将加息。在当前阶段,欧元区外围国家债务危机的影响仍较为局限。路透社的一份调查显示,随着欧元区债务危机的升级,经济学家们降低了欧元区未来加息的预期:接受调查的经济学家预计今年将再加息一次至1.75%,明年全年则只会加息两次,每次25个基点。

  在7日的新闻发布会上,特里谢似乎未就进一步加息发出明显信号,但对于欧洲央行的流动性操作,他表示,将在适当时候调整再融资操作的流动性供给和配置模式,并将把“金融市场处于非常时期时所采取的非标准措施是暂时性的”这一特点考虑在内。

  “虽然近来欧元区经济增长有所放缓,法国和德国制造业扩张的速度在下滑,但仍保持着扩张的势头。”熊厚表示,目前尚不足以认定欧元区可能会遭遇“二次衰退”,欧元区经济也尚未疲弱到完全阻止欧洲央行加息的地步。尽管欧债是欧洲央行政策决策中一个重要因素,但如果欧洲央行在无法兼顾通胀和主权债务危机而不得不“二选一”的话,“我相信欧洲央行可能还是会选择通胀这个政策目标。”因此,从目前看,未来决定欧洲央行加息与否的关键还是在于通胀数据,如果通胀数据继续高于2%且逐步恶化,欧洲央行还是有可能会继续加息的。但如果通胀放缓的话,欧洲央行加息可能性将大为降低。

  在结束了为期两天的货币政策会议之后,英国央行7日宣布维持0.5%的现行利率水平和2000亿英镑的债券购买规模不变。英国央行自2009年3月以来一直维持这一基准利率,尽管英国CPI同比升幅今年大多时候位于4%之上,远高于央行2%的目标水平。相比对通胀率居高不下的担忧,英国央行显然更担心经济增速的放缓。多数分析人士预计,英国央行在明年年中之前都不会上调基准利率。甚至有人认为,英国央行重启资产购买计划以刺激经济的可能性加大。但也有人预计英国央行或将于今年第四季度开始加息。

  美地方财政困局无关 中国美元资产(21世纪经济报)

  7月7日(北京时间),奥巴马与国会议员们继续为提高美国债务上限进行预算谈判,以免美国在8月初债务违约。在陷入“政府关门”窘境的明尼苏达州,民主党州长戴顿与共和党控制的议会同样在拉锯预算谈判。

  华盛顿智库预算政策优先中心(CBPP)分析师艾丽卡(Erica Williams)向本报指出,明尼苏达政府关门源于两党因政治分歧陷入预算谈判僵局,而不是因为州财政状况恶劣到难以维系,实际上美国地方政府债务违约的风险极低。

  穆迪的数据显示,自1970年至2006年,美国3A级市政债券违约率为0,而3A级企业债券违约率为0.52%。

  美国地方政府债券并非中国外储投资重点,中美双方均未披露相关数据。但由于美国地方财政危机现状和减缓趋势,中国持有的美元资产不会受到明显影响。

  美国财政部数据显示,截至今年4月末中国持有美国国债1.15万亿美元。如果算上市场预计中国通过香港、伦敦等离岸金融市场持有的2500亿美国国债,中国已持美债1.4万亿,接近中国外汇储备的一半。

  明尼苏达政府关门,并不说明它的财政状况是最糟糕的。该州2012财年的50亿预算缺口仅占其共同基金(州政府支出主要来源)的20.3%。预算缺口更大的内华达(37.4%)、新泽西(36.0%)、加利福尼亚(27.2%)、俄勒冈 (25.5%)和德克萨斯州(20.5%),都未出现政府关门危机。

  艾丽卡说,目前绝大多数州都已经通过2012年预算,所以未来一年内“政府关门”事件不会重演。

  虽然CBPP的数据显示,在2009至2011财年,美国各州共出现4300亿美元预算缺口。其中2011财年最为严重,在获得590亿联邦资助的情况下,各州仍有1300亿缺口。

  但是在美国,除佛蒙特州之外各州宪法都要求执行平衡预算,禁止赤字运营。各州已经通过缩支或者加税的方式,填补了过去三年间积累的绝大部分预算缺口。

  同时,美国42个州加上哥伦比亚特区,已经预估2012财年会出现1030亿美元预算缺口,还有24个州针对2013财年预估460亿预算缺口。这些数据表明美国地方政府在未来两年的财政压力不小,但与前两年相比已经有所缓解。

  一些州的税收状况也在好转,目前至少有20个州已经上调了2011财年的税收预期。为了弥补2012财年的1030亿预算缺口,各州也已经开始行动,夏威夷和伊利诺伊州都已经加税。

  另一方面,美国地方向联邦寻求资金支持的可能性也在降低,这迫使各州自力更生平衡缺口。2011财年各州从联邦获得590亿美元的资助,而在2012财年,联邦仅能为各州提供60亿美元资助。

  目前奥巴马正在与共和党议员们为未来10到12年内大幅削减联邦预算赤字进行争论,艾丽卡说,这也将导致联邦减少对各州教育、医疗方面的资金支持。一旦奥巴马与国会达成协议大幅削减联邦赤字,各州向联邦求助的可能性就更低。

  欧洲央行二次加息至1.5% 年内或再次加息(21世纪经济报)

  7月7日,欧洲央行执委会月度会议决定将基准利率调高25个基点,从目前的1.25%升至1.5%。这是欧央行自2008年以来第二次提高利率,上次是在今年4月。同日,英国央行仍决定维持0.5%利率不变,美联储至今也在收紧货币政策上按兵不动。

  欧洲央行行长特里谢表示,“央行将紧密监督通胀上行压力。”按照其言辞习惯,这很可能意味着央行将在年内再次加息。汇丰银行经济学家阿斯特丽德?席洛在研究报告中认为下次加息可能发生在11月。

  7日市场更为关注的,是欧洲央行在希腊国债上的态度。此前欧央行坚持,一旦评级机构将希腊评为违约事件,将不接受希腊国债作为抵押品。此次会议仍没有表现出立场松动,特里谢表示欧央行对任何“选择性违约和信用事件说不”。

  是否进入加息通道?

  在7月宣布再次加息几乎没有任何悬念。在6月份议息会议后,特里谢表示欧洲央行将“保持高度警惕”观察通胀压力。这个措辞一般是预示接下来将要加息的固定词汇。

  真正的关注在于欧洲央行在收紧货币政策上还会走多远。一方面,近期各种数据显示出欧洲经济增长有所放缓的趋势;另一方面,希腊议会通过财政缩减措施后,欧债危机短暂平复,但近期评级机构的降级警告又使压力重现。7月5日,穆迪将葡萄牙评级降至垃圾级,称葡萄牙可能重蹈希腊覆辙,需要新一批援助;而爱尔兰将成下一个降级目标。

  但阿斯特丽德?席洛认为,欧洲央行很可能继续保持收紧货币政策的态度。对于低落的经济数据,央行会将其归结于短期波动,同时欧元区的通胀水平仍高于“中长期接近但低于2%”的目标。6月份通胀率为2.7%,比5月略低0.1%。

  “7月后欧央行收紧的步调将明显放慢,”席洛称,并预计下次将在11月加息。

  联合信贷银行欧元区经济学家马可?瓦利也认为欧央行有理由继续紧缩货币政策。对希腊的第二轮救助也是央行需要将利率拉高至正常水平的压力,因为核心欧元区国家为危机国家提供更多援助或担保,央行就越需要根据欧元区平均经济活动水平来制定货币政策。

  对希腊立场未软化

  对此次议息会议的另一个关注,是欧洲央行对希腊债务危机的立场。会后特里谢简短表示:“我们对任何选择性违约和信用事件说不”,同时拒绝评论这是基于央行自身判断,抑或评级机构的评级。

  欧洲央行一直是希腊债务违约的坚定反对者,但在成员国的巨大压力下,不得不部分妥协赞同私人投资者在自愿原则下的参与;但又立下严格标准——避免评级机构将其列为违约事件,否则将不接受希腊国债作为抵押品。

  但7月4日标普已经警告称,如果按照目前法国提出的方案处理希腊债务,该机构将宣布希腊国债“选择性违约”。

  自危机以来,为稳定欧元区金融市场,欧央行所采取的最重要举措是向银行提供无限量流动性。但一旦欧洲央行拒绝将希腊国债作为抵押品,这意味着将切断对希腊银行的供血,希腊银行将面临崩溃。6月份,希腊银行从欧洲央行借款额约为1000亿欧元。

  德国商业银行经济学家克里斯托夫?里格尔表示,“如果在此次会议后看不到央行在此立场上的任何妥协,在目前国债息差不断放宽的情况下,特里谢可以说是在火上浇油。”

  美指继续震荡 待非农数据引方向(经济参考报)

  尽管数据依然显示全球经济复苏脆弱,但存在升息预期的欧元、澳元仍显示出强劲的反弹势头。而美联储第二轮量化宽松政策在正式结束后,市场对其第三轮量化宽松政策的实施依然心存预期,美元因此继续着震荡走势。

  过渡期美元何去何从

  美联储第二轮国债购买计划于6月30日正式结束。但美联储已在6月22日的利率会议

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